广合科技IPO：业绩呈现“过山车”式，市场占有率仅0.69%

2023-07-04 19:13:20
来源：中沪网_LiBo

中沪网了解到，深交所上市审核委员会定于2023年7月6日召开2023年第50次

中沪网了解到，深交所上市审核委员会定于2023年7月6日召开2023年第50次上市审核委员会审议会议，届时将审议广州广合科技股份有限公司（以下简称“广合科技”）的首发事项。

(资料图)

据悉，广合科技呢主营业务是印制电路板的研发、生产和销售，自成立以来主营业务没有发生变化。公司印制电路板产品主要定位于中高端应用市场，在产品精度、密度和可靠性等方面具有较高要求，市场布局覆盖“云、管、端”三大板块，产品广泛应用于服务器、消费电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域，其中服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的下游应用领域，为全球大数据、云计算等产业提供重要电子元器件供应。

据招股书显示，广合科技本次拟募集资金91,810.52万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于公司黄石广合精密电路有限公司广合电路多高层精密线路板项目一期第二阶段工程、广州广合科技股份有限公司补充流动资金及偿还银行贷款。

（截图来源于广合科技招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现广合科技存在以下问题，业绩呈现“过山车”式，自身独立盈利能力或不足；市场占有率仅0.69%，研发费用率不及同行；财务数据与工商年报“对垒”，曾税务问题被税务局处理。

业绩呈现“过山车”式，自身独立盈利能力或不足

据招股书财务数据显示，2020年、2021年、2022年（以下简称“报告期”），广合科技实现营业收入分别为160,745.11万元、207,554.33万元、241,238.68万元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为15,553.34万元、10,109.13万元、27,965.13万元。2021年，广合科技出现营业收入增长，归属于母公司所有者的净利润却出现较大下滑，其中营业收入同比增长29.12%，归属于母公司所有者的净利润同比下滑35.00%，2021年，公司归属于母公司所有者的净利润下滑幅度竟让比营业收入增长的幅度还要高。

值得注意的是，2023年上半年，广合科技业绩或将出现进一步下滑，据招股书显示，2023年1-3月，广合科技营业收入为52,453.39万元，较去年同期同比下滑13.90%；归属于母公司股东的净利润为6,188.57万元，较去年同期同比下滑1.91%。另外，2023年1-6月，公司预计营业收入为110,000.00至114,800.00万元，较去年同期变动比例为-10.43%至-6.52%；归属于母公司股东的净利润为12,500.00至13,500.00万元，较去年同期变动比例为-4.32%至3.34%。

除此之外，广合科技的利润还高度依赖政府补助以及税费返还。报告期各期，公司计入当期损益的政府补助分别为3,020.56万元、2,227.77万元、1,232.19万元;同期，税费返还金额分别为10,090.99万元、17,590.03万元、17,610.1万元。综上，报告期各期，广合科技计入当期损益的政府补助与收到的税费返还合计金额分别为13,111.55万元、19,817.80万元、21,049.99万元，占当期归属于母公司股东的净利润比例分别为84.3%、196.04%、67.28%。

另外，报告期内，广合科技还享受高新技术企业所得税税收优惠政策，报告期各期，公司高新技术企业所得税税收优惠金额分别为91.23万元、460.07万元、1,692.18万元，占当期利润总额的比例为0.52%、4.80%、5.45%。可以说，报告期内，公司利润全靠政府补助、税费返还以及收收优惠政策。

市场占有率仅0.69%，研发费用率不及同行

据招股书显示，全球印制线路板行业集中度不高，生产商众多，市场竞争非常激烈。2021年全球排名第一的臻鼎销售金额为55.34亿美元，市场占有率约为6.84%，而全球排名前十的PCB厂商合计市场占有率为35.16%。与全球PCB行业相似，我国PCB行业市场竞争也非常激烈。根据中国电子电路行业协会的统计数据，2021年中国大陆PCB产值排名第一的鹏鼎控股（深圳）股份有限公司，营业收入为333.15亿元，市场份额约为11.68%，排名前十的厂商合计市场份额约为49.44%。

综上，我们可以推算出，2021年全球PCB产值为809.06亿美元（2021年美元兑人民币平均结算汇率为6.4767，因此2021年全球PCB产值折合人民币约为5,240.07亿元），2021年国内PCB产值为2,869.43亿元。据招股书显示，2021年，广合科技主营业务收入为19.70亿元，因此，公司PCB全球市场份额为0.38%，国内PCB全球市场份额为0.69%。

报告期各期，广合科技研发费用分别为7,480.74万元、9,258.10万元和11,509.51万元，占当期营业收入的比例分别为4.65%、4.46%和4.77%，占比几乎保持不变。而同期同行业可比上市公司研发费用率均值分别为4.65%、5.09%和5.16%，呈现逐年增长趋势，而且2021年和2022年，也高于广合科技的研发费用率。

（截图来源于广合科技招股书）

研发费用的投入将直接影响到一家企业的科研水平的高低，在其他可比同行企业在近年来大规模投入研发费用的当下，基本面并不出众的广合科技仅依靠行业垫底的研发投入便能立足于行业并与其他企业同台竞争？

财务数据与工商年报“对垒”，曾税务问题被税务局处理

据广合科技2020年工商年报显示，2020年末，公司资产总额为173,937.83万元，负债总额为89,738.15万元；2020度年负公司销售总额为160.914.32万元，主营业务收入为155,649.26万元，净利润为18,784.27万元。

（截图来源于广合科技2020年工商年报）

而据广合科技招股书显示，2020年末，公司资产总额为189,544.20万元，负债总额为109,613.34万元；2020度年负公司销售总额为160,745.11万元，主营业务收入为155,480.05万元，净利润为15,553.34万元。

经对比发现，广合科技招股书披露的2020相关财务数据与其工商年报披露的财务数据存在明显的差异，其中资产总额较工商年报高出15,606.37万元，负债总额较工商年报高出19,875.19万元，销售总额和主营业务收入较工商年报低了169.21万元，但净利润却较工商年报高了3,230.93万元，各项财务数据差异较为明显。

值得一提的是，报告期内广合科技就曾因为税务问题而被相关部门处理的情形。2021年8月26日，广合科技收到国家税务总局广州市税务局第三稽查局出具的《税务处理决定书》（穗税三稽处[2021]753号），因广合科技在2018年7月-2019年4月取得他方开具的增值税普通发票合计8.20万元，进行了税前扣除，但相关发票被税务部门认定为不合规发票。根据相关规定，国家税务总局广州市税务局第三稽查局决定广合科技应补缴2019年企业所得税1.23万元及滞纳金0.27万元。

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